2014年首家游戏公司登陆A股
天神互动7倍溢价借壳上市
沉寂了两个多月后，2014年首家游戏公司登陆了A股资本市场。1月13日晚间，在停牌4个月后的A股上市公司科冕木业（）公布重组方案，公司拟通过与页游戏公司天神互动进行资产置换、发行股份购买资产、置出资产后续处理及股权转让的方式进行重组。据悉，天神互动在本次资产重组中预估值达到24.5亿元，较账面净资产增值729.33%。1月14日，科冕木业复牌一字涨停，收盘价为17.35元，涨幅10.02%。公告显示，页游公司天神互动成立于2009年，研发及发行并在线运营的游戏产品主要有11款页游，累计开户总数达10123组，游戏总注册用户逾1.6亿人，月均活跃用户超过614万人，活跃用户月平均留存率达22%以上，游戏产品月平均ARPU
值约450元，游戏产品的累计流水达26亿元以上。本次重组后，天神互动CEO朱晔将占有38.8%的股份成为大股东，身家达到9.5亿元，副总经理、董事石波涛持有22.12%股权，身家约达5.4亿元。与上一次游戏公司上海游族借壳梅花伞上市的案例相似，此次被借壳的公司科冕木业主营实木复合地板业务，同样也面临经营压力。据公告透露，由于海外经济萧条致使公司出口收入停滞不前，人民币升值及原材料、劳动力成本的提高削弱了公司出口的盈利能力。国内经济增速放缓，房地产市场遭到*策的大力调控，行业竞争不断加剧挤压国内市场产品利润空间。2013年，科冕木业归属于上市公司股东的净利润为1063.90万元，较2012年减少50.41%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-136.96万元，较2012年减少111.82%，公司盈利能力较差。本次交易完成后，公司主营业务将变为页游和移动游的研发和发行，实现彻底转型。公告称，本次交易完成后，公司主营业务将变为页游和移动游的研发和发行，实现彻底转型。络游戏市场处于高速成长期，市场容量在不断扩大。据了解，天神互动2012年、2013年净利润分别为1.19亿元和1.38亿元，扣除非经常性损益后的净利润分别为1.16亿元和1.33亿元（未经审计）。天神互动2014年净利润预计约为1.86亿元，2015年净利润预计约为2.42亿元，2016年净利润预计约为3.03亿元。这样的利润预计能否实现？其实自2012年开始，看衰页游市场的观点此起彼伏。据《2013年中国游戏产业报告》显示，2013年，端游营收536.6亿元，页游营收127.7亿元，手游营收112.4亿元；而2012年这个数字分别是：端游营收451.2亿元，页游营收81.1亿元，手游营收32.4亿元。页游增长明显弱于其他两种游戏。值得注意的是，近几年页游戏研发商分成比的变化：从早期的5：5到4：6再到目前的3：7甚至2：8，页游研发商的分成比例不断下滑，甚至部分研发商还需要支出服务器成本。页游研发商的生存境地并不乐观。反观以前上市的几家页游企业，除了博雅互动以外，游族络、云游控股都有自己的运营平台，拥有一定量级的用户。而公告显示，天神互动的主营业务只是页游和手游的研发和发行。但是事实上，天神互动仍然是一家以页游为主的企业，公告显示该公司2013年下半年以来开始手游的研发，目前还处于研发期，2014年产品才会陆续上线运营。游戏行业观察人士郑化锋表示，天神互动作为一家以研发和发行为主的页游公司，在游戏产品的运营方面的能力较弱。“页游行业，平台渠道非常强势，研发商的可替代性很强。”郑化锋表示，如果平台进行自主研发，势必会对没有用户基础的研发商产生影响。对此，天神互动CEO助理张执交接受21世纪经济报道采访时表示，业务会受到影响这个事情很难去判断，而是否会加强运营方面的发展，也要经过行业的发展情况来定，现在不好做评论。