估值分歧机构对垒龙虎榜
家化股东会基金欲讨说法
5月15日，因公司董事长葛文耀与大股东平安信托间的矛盾激化，上海家化()在停牌一天之后复牌直接跌停。“家化集团董事长职务换人，反映了家化与平安的矛盾有所激化。一个跌停是肯定的。”15日，一家重仓持有上海家化的基金公司负责人对本报直言，“上海家化作为机构重仓股，平常二级市场交易并不活跃，但是在突发性不利事件发生之后，市场通常会做出过度反应。此前，这样的例子已经很多。而对于公司管理层与大股东出现利益纷争导致其持股损失，前述基金公司负责人表示很无辜。“现在是婆说婆有理，公说公有理。二级市场投资者的利益根本没办法保护。现在是公司方面并没有与我们进行联系沟通，我们也希望能在16日的股东大会上能有个明确的说法。统计表明，截至今年一季度末，上海家化被超过20家基金公司旗下73只基金重仓持有，期末持股高达15752.88万股，占公司流通A股比例高达37.24%。此外，社保基金一一七组合期末也持有872.08万股，较去年年末增仓144.62万股。短短一个交易日内，包括社保基金组合在内，74只重仓基金持股流通市值折损额高达11.6亿元。不过，在上海家化内斗事件爆发之后，重仓机构对于公司估值调整却是分歧显现。截至当天，已有12家基金公司就此发布了估值调整公告，向下修正从一个跌停到两个跌停不等。同时，包括汇添富、国泰、兴业全球、国投瑞银、农银汇理、大成、国联安、东吴、信诚、泰达宏利、中邮、财通等在内的12家基金公司却没有进行估值下调。从当天各家基金公司发布的估值调整公告来看，中银、工银瑞信对旗下基金持有的上海家化股票的估值价按其停牌前价格下调20%计算(55.99
元)。而嘉实、博时、长信基金对于旗下基金持有上海家化股票的估值价按照其2013年5月13日收盘价连续下调2个10%的价格进行估值，即56.69元。“基于谨慎性的原则，同时也为了杜绝套利的可能性，我们已对上海家化估值按两个跌停板进行了调整。如果估值高估，就会存在套利空间，但会对基金持有人的利益保护不够。我们认为，两个跌停板应该是比较合理的估值。”前述一家基金公司负责人称。相比之下，对上海家化估值向下修正一个跌停板的基金也不在少数。当天，包括华商、泰信、交银施罗德、招商、银河基金对于旗下基金持有的上海家化股票估值价格按照62.99元，即按停牌前一个跌停板来计算。同时，易方达基金按照60元对上海家化进行估值，上投摩根则采用公允估值方法进行估值。对于上海家化估值调整的分歧，有基金公司内部人士告诉本报，正是因为没有特别科学的依据，才会出现不同的估值结果。通常情况下，基金对于停牌股票估值是采用指数收益法，来调整最近交易日收盘价，确定公允价值进行估值。当然，也可以采用其它估值方法，对停牌股票进行估值。“一般情况下，先由行业研究员给出初步评价，根据相关估值*策和程序，交由估值小组进行讨论，再做出决定。”该人士称。对于估值下调，前述基金公司负责人表示，“我们之所以看好上海家化，一方面是看好公司已成为中国民族品牌的一面旗帜。在目前国内日化大消费品牌当中，除了上海家化以外，其他基本都倒闭了。二是看好葛文耀作为公司灵*人物的地位。说实话，停牌前机构之所以给到上海家化70元的估值，就是因为葛文耀。如果葛文耀不在了，那公司远远不止两个跌停这么简单了。而一家没有进行估值修正的基金公司人士告诉本报，对于上海家化估值调整与否，公司14日就此专门召开过相关会议。但基于公司当天下午已经获悉上海家化次日即会复牌，公司决定暂不作调整，先行观望。“主要是在这种情况下，市场会出现不理性的交易行为，很难做出准确的估值下调，也谈不上对基金持有人利益的真正保护。”该人士称。二级市场上，面对上海家化的一字跌停，前述重仓持股的基金公司负责人对本报直言，“因为目前信息来源不透明，我们跟普遍投资者也一样，都是受害者，也很无助。目前信我们正在密切关注事态的进一步发展。前述基金公司负责人强调，“公司下一步很关键。这也是我们密切关注的问题。如果葛文耀出局了，继任者能否经营好值得怀疑。不可否认，目前管理层与大股东的纷争无疑会影响到公司的经营发展。而在5月15日收盘后，当日龙虎榜显示，机构在上海家化出现对垒的情况。其中，卖出榜和买入榜前五名中，均有四名为机构专用席位。